Visión económica 09 al 13 de marzo

PRINCIPALES NOTICIAS:

• El conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel continúa en desarrollo, manteniendo la incertidumbre en los mercados.
• La economía de Estados Unidos se mantiene resiliente, con cifras macroeconómicas sólidas, aunque aún no se observa completamente el impacto del conflicto en precios y actividad.
• En Chile, la inflación de febrero sorprendió a la baja, mientras el IPSA sigue la tendencia global y opera en terreno negativo, presionado principalmente por el sector bancario.

CONFLICTO ESTADOS UNIDOS – IRÁN:

El conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel continúa escalando y ya suma 12 días de enfrentamientos. En este contexto, Irán anunció a su nuevo líder supremo, Mojtaba Khamenei, hijo de Ali Khamenei. Durante estos días se han registrado ataques en ambos bandos, afectando buques petroleros, aeropuertos e incluso infraestructura civil. Hasta ahora se reportan alrededor de 2.500 fallecidos.

La Agencia Internacional de Energía calificó la interrupción del suministro de petróleo como la más significativa registrada hasta la fecha, lo que ha generado un fuerte aumento en los precios del crudo. El Brent superó brevemente los US$100 por barril, aunque todavía se mantiene por debajo de los niveles observados tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia, cuando alcanzó cerca de US$127 por barril.

El impacto en los mercados financieros ha sido inmediato. Desde el inicio del conflicto, los activos de riesgo han operado en terreno negativo, reflejando una mayor aversión al riesgo y la incertidumbre respecto de la duración del conflicto, la normalización del suministro de petróleo y su eventual impacto en los costos de producción y en la inflación global. En Estados Unidos, el S&P 500, el NASDAQ y el Dow Jones han retrocedido 2,69%, 5,70% y 4,53%, respectivamente.

Las bolsas europeas han seguido la misma tendencia negativa, con caídas de 6,89% en el STOXX 50, 5,74% en el FTSE, 7,24% en el DAX y 7,40% en el CAC. En Asia se observa un comportamiento similar, donde el Hang Seng ha cedido 3,43%, el CSI 0,49% y el Nikkei 7,47%.

Las declaraciones de los principales líderes involucrados tampoco han contribuido a moderar las tensiones. El líder supremo iraní indicó que el estrecho de Ormuz permanecerá cerrado mientras continúe el conflicto, contradiciendo al presidente iraní Masoud Pezeshkian, quien había señalado que su país podría considerar el fin de las hostilidades bajo ciertas condiciones. Por su parte, Donald Trump reiteró que su prioridad es impedir que Irán desarrolle armas nucleares, aun cuando el alza del precio del petróleo pase a ser una preocupación secundaria.

En este escenario, el conflicto continúa siendo monitoreado por los mercados, lo que ha generado episodios de volatilidad tanto en los mercados accionarios como en los precios de los commodities, especialmente el petróleo. Las tasas de interés de los bonos soberanos también han reflejado este entorno, con el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años aumentando 7,81%, lo que sugiere que el mercado está incorporando expectativas de mayor inflación en el mediano plazo.

En este contexto, las modalidades de inversión Europeo, S&P500, Accionario Diversificado, Internacional, Internacional Diversificado y Tecnológico deberían presentar rendimientos negativos, los que podrían verse parcialmente compensados por la depreciación del peso chileno, que alcanza 4,64%.

ESTADOS UNIDOS: 

En cuanto a los datos macroeconómicos de Estados Unidos, se mantiene el patrón observado durante las últimas semanas. El mercado laboral continúa mostrando señales de menor dinamismo: la tasa de desempleo subió levemente hasta 4,4%, mientras que la creación de empleo no agrícola registró una destrucción de 92 mil puestos de trabajo. Por su parte, la inflación de febrero se ubicó en línea con las expectativas del mercado y, hasta ahora, el impacto del conflicto en los precios aún no se refleja con claridad.

En este contexto, las expectativas de política monetaria también han comenzado a ajustarse. El mercado ya no anticipa reducciones de tasas por parte de la Reserva Federal durante 2026 y mantiene la proyección de que la tasa de referencia se mantendrá estable durante este año en un rango entre 3,50% y 3,75%.

CHILE:

En el plano local, el IPC de febrero registró una variación nula, por debajo del 0,1% esperado por el mercado. Con este resultado, la inflación en 12 meses se ubica en 2,4%, su nivel más bajo desde comienzos de 2021. La inflación subyacente —que excluye componentes más volátiles— se mantuvo en línea con lo esperado y alcanzó 3,3% en términos anuales, disminuyendo 0,1 puntos porcentuales respecto de la medición de enero. Este resultado entrega cierto margen al Banco Central para evaluar el impacto que podría tener el reciente aumento del precio del petróleo sobre los precios locales.

La Encuesta de Expectativas Económicas publicada este mes muestra que el mercado anticipa que el impacto inflacionario de este shock podría comenzar a reflejarse en marzo, cuya proyección aumentó desde 0,3% a 0,5%. Sin embargo, las expectativas hacia fines de año se mantienen ancladas en torno a una inflación de 3,0%. En línea con este escenario, el mercado también ha ajustado sus proyecciones de política monetaria, postergando la reducción de la tasa de interés desde 4,50% a 4,25% desde la reunión del 24 de marzo hasta, al menos, la reunión de junio.

En cuanto al mercado accionario local, el IPSA ha operado durante la semana en un rango entre 10.000 y 10.600 puntos y, desde el inicio del conflicto internacional, acumula una caída de 4,76%. Las principales caídas se han concentrado en acciones del sector bancario, influenciadas por el dato de inflación recientemente publicado.

A pesar de este contexto de corto plazo, las expectativas hacia adelante se mantienen relativamente optimistas, considerando el reciente cambio de mando en el país y la expectativa de un gobierno que podría impulsar proyectos de inversión y reducir impuestos corporativos.

En este escenario, las modalidades de inversión Moderado Chile-Global, Moderado Chile y Acciones Chile deberían haber registrado rendimientos negativos durante la semana.