Visión económica 06 al 10 de abril

PRINCIPALES NOTICIAS:

• Conflicto en Medio Oriente avanza hacia una posible desescalada: EE.UU. e Irán retoman diálogo en Pakistán.
• EE.UU.: mercado laboral firme y precios más persistentes refuerzan postura cauta de la Fed.
• Chile: IPC de marzo sorprende al alza (1,0%) y eleva la inflación anual a 2,8%; abril anticipa mayor presión.

CONFLICTO ESTADOS UNIDOS – ISRAEL – IRÁN: 

Este martes, Donald Trump anunció un cese al fuego por un período de dos semanas, con el objetivo de avanzar hacia un acuerdo definitivo que ponga fin al conflicto. La noticia fue recibida con fuerte optimismo por los mercados financieros.

Durante la sesión del miércoles, el precio del petróleo —tanto Brent crude oil como West Texas Intermediate— retrocedió desde niveles cercanos a US$110 hasta aproximadamente US$90 por barril. En paralelo, los principales índices accionarios registraron importantes avances: en Estados Unidos subieron en torno a 2,5%, en Europa un 4,5% y en Asia cerca de un 5%. Asimismo, el dólar se debilitó frente a sus principales pares, mientras que la tasa del Tesoro estadounidense a 10 años cayó desde 4,4% a 4,22%.

Sin embargo, a medida que se conocieron las condiciones propuestas por ambas partes, el entusiasmo inicial se moderó. Las posiciones evidencian diferencias significativas que dificultan un acuerdo en el corto plazo.

Por el lado de Estados Unidos, se exige la reapertura total e inmediata del Estrecho de Ormuz, junto con el abandono completo del programa nuclear iraní, incluyendo el fin del enriquecimiento de uranio. A cambio, se contempla el levantamiento de sanciones económicas y la liberación de activos iraníes actualmente congelados.

Irán, en tanto, plantea condiciones más amplias: además del cese al fuego definitivo, solicita que este se extienda a otros focos de conflicto en la región —como Líbano, Yemen e Iraq—, el levantamiento total de sanciones, la liberación completa de sus activos y compensaciones económicas por los daños sufridos. Adicionalmente, exige la retirada de tropas estadounidenses de la región y el reconocimiento de su derecho a desarrollar y mantener capacidad nuclear.

Este escenario volvió a generar cautela en los mercados, reflejándose en un repunte del petróleo hacia niveles cercanos a US$95 por barril. Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán comenzarán este sábado en Islamabad, Pakistán, mientras se mantiene la incertidumbre respecto al rol de Israel, que recientemente acordó iniciar conversaciones con el Líbano tras intensificar sus operaciones militares en la zona.

En términos acumulados, respecto al cierre del jueves anterior, los principales índices estadounidenses muestran avances relevantes: el S&P 500 sube 3,77%, el Dow Jones Industrial Average un 3,80% y el Nasdaq Composite un 4,30%.

Estos movimientos se traducen en retornos positivos para las modalidades de inversión S&P500, Accionario Diversificado, Internacional, Internacional Diversificado y Tecnológico. No obstante, parte de este desempeño se ve compensado por la apreciación del peso chileno durante la semana, que pasó de $920 a $891 por dólar, equivalente a una valorización de 3,15%.

MACROECONOMÍA ESTADOS UNIDOS: 

En medio del conflicto en Medio Oriente, los datos macroeconómicos han perdido protagonismo en los titulares, pero siguen siendo clave para entender la trayectoria de la economía.

En Estados Unidos, las cifras recientes confirman que el mercado laboral continúa sólido. Las solicitudes de subsidios de desempleo se ubicaron en línea con las expectativas, mientras que la creación de nóminas no agrícolas mostró un avance robusto. En este contexto, la tasa de desempleo descendió desde 4,4% a 4,3%, reflejando un mercado laboral que se mantiene ajustado.

En materia inflacionaria, el Core PCE Price Index de febrero —la medida preferida de la Reserva Federal de Estados Unidos— también se ubicó en línea con lo esperado, registrando un alza de 0,4% mensual y 3,0% anual. Estos datos refuerzan la idea de que la convergencia hacia la meta de inflación del 2,0% será más gradual y persistente de lo anticipado a comienzos de año, incluso antes de los efectos derivados del conflicto geopolítico.

En paralelo, la minuta de la última reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos evidenció un cambio en el balance de riesgos. Si bien se mantiene el escenario base de eventuales recortes de tasa en la medida que la inflación continúe moderándose, aumenta el número de consejeros que consideran necesario un eventual endurecimiento de la política monetaria ante un escenario más adverso, particularmente si el conflicto en Medio Oriente genera presiones persistentes en los precios de la energía.

En conjunto, estos elementos reflejan una mayor dispersión en las expectativas sobre la trayectoria de tasas de interés y configuran un escenario de mayor incertidumbre hacia adelante.

CHILE: 

En el plano local, el IPC de marzo sorprendió levemente al alza, registrando un incremento de 0,96%, por sobre el 0,9% esperado por el mercado. Con esto, la inflación acumulada en 12 meses se ubicó en 2,8%, aumentando desde el 2,4% de febrero.

Si bien la inflación aún se mantiene bajo la meta del 3,0% del Banco Central de Chile, las perspectivas apuntan a mayores presiones inflacionarias en el corto plazo. Para abril, se proyecta un registro cercano a 1,5%, lo que llevaría la inflación anual a niveles en torno a 4,16%. Hacia fines de 2026, las estimaciones sitúan la inflación cerca de 4,7%.

Por su parte, la inflación subyacente (sin volátiles) avanzó 0,5% mensual y alcanzó un 3,4% en doce meses, mostrando un leve aumento respecto al 3,3% previo. Este comportamiento refuerza la idea de una convergencia más lenta de la inflación, lo que reduce la probabilidad de recortes de tasa en el corto plazo. En este contexto, no se anticipan bajas en la tasa de política monetaria al menos hasta la reunión de octubre.

En los mercados financieros, el IPSA se alineó con la tendencia global, registrando un alza de 3,23% en la sesión del miércoles y acumulando un avance de 1,83% respecto al cierre del jueves anterior. En tanto, el cobre se mantiene en niveles elevados, transando en torno a US$5,76 por libra, con un alza semanal de 2,67%.

En el ámbito corporativo, destaca la mejora en la clasificación crediticia de Falabella por parte de S&P Global Ratings, que elevó su nota desde BB+ a BBB-, recuperando el grado de inversión con perspectiva estable. Esta decisión se sustenta en la mejora de sus resultados operacionales, la reducción de su deuda y una mayor generación de caja, con expectativas de que esta tendencia se mantenga hacia adelante.

El positivo desempeño del mercado local debería traducirse en retornos favorables para las modalidades de inversión Moderado Chile-Global, Moderado Chile y Acciones Chile.