Visión económica 29 de junio al 03 de julio

PRINCIPALES NOTICIAS:

• La tregua de 60 días entre Irán e Israel estuvo al borde del quiebre tras nuevos ataques cruzados registrados entre el jueves y el sábado.
• El mercado laboral estadounidense mantiene su fortaleza: las contrataciones siguen moderadas, mientras la tasa de desempleo y las solicitudes de subsidio por cesantía continúan disminuyendo.
• El desempleo en Chile vuelve a aumentar y alcanza el 9,4%, mientras que el IMACEC de mayo sorprende con una caída, elevando el riesgo de una recesión técnica.

CONFLICTO ESTADOS UNIDOS – IRÁN: 

La incertidumbre en torno al conflicto entre Estados Unidos e Irán continúa, luego de que el alto al fuego acordado la semana pasada estuviera cerca de fracasar tras una nueva escalada de las tensiones. El jueves, Irán atacó un buque portacontenedores en el Estrecho de Ormuz, mientras que el viernes Estados Unidos respondió con bombardeos dirigidos a infraestructura militar iraní. Posteriormente, el sábado, se reportó un ataque iraní contra un buque petrolero de bandera catarí y Bahréin denunció haber sido objeto de nuevas agresiones por parte de Irán. Ambos países acusaron a la contraparte de incumplir el acuerdo de cese al fuego.

Sin embargo, el escenario volvió a cambiar pocas horas después, cuando ambas naciones confirmaron la suspensión de las hostilidades para retomar las negociaciones en Qatar. En Doha, representantes estadounidenses encabezados por Jared Kushner y Steve Witkoff sostuvieron reuniones con mediadores cataríes, tras las cuales el ministro de Relaciones Exteriores de Qatar señaló que se había logrado un "avance positivo". Paralelamente, equipos técnicos continuaron trabajando en materias operativas, entre ellas la seguridad y el tránsito de embarcaciones comerciales por el Estrecho de Ormuz.

Los mercados financieros reaccionaron con elevada volatilidad frente al flujo de noticias. Al inicio de la semana, los principales índices bursátiles registraron importantes caídas: el S&P 500 retrocedió 0,86%, el Dow Jones 0,59% y el Nasdaq 2,76%. En Europa, el FTSE 100 cayó 1,16%, el DAX alemán 1,76%, el CAC 40 francés 1,36% y el Euro Stoxx 50 perdió 1,04%. En Asia, el Hang Seng retrocedió 2,42% y el Nikkei 225 un 6,04%.

No obstante, a medida que disminuyó la tensión geopolítica y se retomaron las conversaciones diplomáticas, los mercados recuperaron parte de las pérdidas. Al cierre de la semana, los principales índices accionarios acumulaban un avance cercano a 1,9% respecto del viernes anterior, con la excepción del mercado japonés, cuyo índice Nikkei aún mostraba una caída semanal de 0,91%.

De mantenerse este escenario de menor tensión, las modalidades de inversión Internacional, Internacional Diversificado, S&P 500, Tecnológico y Europeo deberían verse favorecidas por la recuperación de los mercados accionarios.

MACROECONOMÍA – ESTADOS UNIDOS: 

Los principales indicadores publicados esta semana continúan mostrando un mercado laboral estadounidense ajustado, aunque con señales de una desaceleración gradual. La creación de empleo volvió a moderarse, mientras que la tasa de desempleo y las solicitudes de subsidios por cesantía se mantuvieron en niveles históricamente bajos, reflejando que las empresas han reducido el ritmo de contratación, pero aún no realizan despidos masivos.

En junio, la economía creó 57.000 empleos no agrícolas, cifra inferior a los 114.000 esperados por el mercado y por debajo de los 129.000 registrados el mes anterior. En paralelo, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo alcanzaron las 215.000, mejorando levemente las expectativas de 219.000, mientras que la tasa de desempleo descendió a 4,2%, desde el 4,3% del mes previo. Parte de esta disminución se explica por una menor participación laboral, aunque el conjunto de los indicadores sigue apuntando a un mercado laboral resiliente.

Por su parte, el índice de confianza del consumidor avanzó desde 90,6 en mayo hasta 91,2 en junio, reflejando una leve mejora en las expectativas de los hogares. Este repunte estaría asociado, en parte, a un mayor optimismo respecto de la disminución de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, escenario que contribuiría a moderar los precios de la energía y aliviar la presión sobre el costo de vida.

En materia de política monetaria, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, participó en el Foro de Bancos Centrales organizado por el Banco Central Europeo en Portugal. Durante su intervención señaló que la inflación probablemente mostró una moderación durante el último mes, favorecida por la caída del precio del petróleo, aunque enfatizó que aún permanece por sobre el objetivo del banco central. Asimismo, reiteró que las futuras decisiones de tasas continuarán dependiendo de la evolución de los datos económicos y que no existe una trayectoria predeterminada para la política monetaria.

Los mercados interpretaron sus declaraciones como un tono algo menos restrictivo para el corto plazo. Como resultado, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2 años cayó desde 4,18% hasta 4,11%, equivalente a una disminución de 7 puntos base. En contraste, la tasa del bono a 10 años aumentó desde 4,37% hasta 4,48%, reflejando que los inversionistas siguen anticipando una economía estadounidense relativamente sólida y tasas de interés elevadas por un período más prolongado.

CHILE:

En el ámbito local, la actividad económica volvió a mostrar señales de debilidad. El IMACEC de mayo registró una contracción de 0,9% en comparación con igual mes del año anterior, afectado principalmente por la menor producción de bienes, especialmente del sector minero. En contraste, el IMACEC no minero avanzó 0,7%, impulsado por el dinamismo del sector servicios —particularmente servicios personales y educación—, además de un mejor desempeño del consumo.

Con este resultado, la economía acumula cinco meses consecutivos de retrocesos y una caída de 0,7% en lo que va de 2026. En este contexto, el mercado ha comenzado a discutir con mayor fuerza la posibilidad de que Chile enfrente una recesión técnica, escenario que se configura cuando la actividad económica registra dos trimestres consecutivos de contracción.

En paralelo, la tasa de desempleo del trimestre móvil marzo-mayo aumentó hasta 9,4%, superando tanto el 9,1% del período previo como el 9,2% esperado por el mercado. La combinación de una actividad económica debilitada y un mercado laboral menos dinámico ha reforzado las expectativas de que el Banco Central podría comenzar un nuevo ciclo de recortes de la Tasa de Política Monetaria (TPM), actualmente en 4,5%, con una reducción de 25 puntos base hacia fines de este año.

En el mercado cambiario, el peso chileno se mantuvo transando en un rango entre $920 y $927 por dólar y acumuló una depreciación de 0,36% respecto al cierre de la semana anterior. Lo anterior ocurrió pese al fortalecimiento del cobre, que continúa cotizando en torno a US$6,35 por libra, lo que refleja que las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés han tenido un mayor impacto sobre el tipo de cambio que el comportamiento del principal producto de exportación del país.

Por su parte, el IPSA retrocedió 0,11% en la semana, interrumpiendo la racha de avances observada durante las sesiones previas. La mayor parte del ajuste se concentró en la jornada del jueves, cuando el índice cayó 1,43%. Entre las acciones con peor desempeño destacaron SQM-B (-2,79%), ENGIE (-1,70%) y Cencosud (-1,69%).

Este escenario debería traducirse en retornos levemente negativos para las modalidades de inversión con mayor exposición al mercado accionario chileno, como Moderado Chile y Acciones Chile. En tanto, las estrategias más diversificadas, como Accionario Diversificado y Moderado Chile Global, deberían registrar desempeños cercanos a cero o levemente positivos, apoyadas por el mejor comportamiento de los mercados internacionales.