Visión económica 09 al 13 de febrero

PRINCIPALES NOTICIAS:

• Estados Unidos publica datos de creación de empleo que sorprenden, pero se sostiene un mercado laboral poco dinámico.
• Los resultados corporativos positivos no alcanzan a revertir el pesimismo de inversionistas, los índices accionarios americanos terminan la semana en terreno negativo.
• En Chile el IPC estuvo en línea con lo esperado y el IPSA cayó fuertemente dado el anuncio de Sixth Street de reducir su participación en LATAM.

ESTADOS UNIDOS:

Las cifras de actividad y empleo publicadas esta semana refuerzan la visión de una economía resiliente, aunque con señales mixtas en el mercado laboral.

Las ventas minoristas de diciembre crecieron 0,4% mensual, superando el nulo avance esperado. En paralelo, la creación de nóminas no agrícolas de enero alcanzó 130 mil nuevos puestos de trabajo, duplicando las proyecciones (65 mil), mientras que la tasa de desempleo descendió a 4,3%, una décima por debajo de lo estimado.

Sin embargo, un análisis más profundo revela un mercado laboral menos dinámico de lo que sugieren las cifras principales: la tasa de renuncias se mantiene en 2%, nivel históricamente bajo, y el tiempo promedio para encontrar empleo continúa aumentando. Esto confirma que, pese a la sorpresa en los datos, el dinamismo estructural sigue contenido.

En este contexto, las expectativas de recortes de tasas para las reuniones de marzo y abril se han debilitado significativamente, manteniéndose solo la probabilidad de una baja hacia junio. Como reacción, la tasa del bono del Tesoro a dos años —la más sensible a expectativas de política monetaria— subió transitoriamente desde 3,45% a 3,55%, para luego retroceder a 3,46%. Por su parte, la tasa a 10 años cayó 3 puntos base, hasta 4,12%.

En materia corporativa, si bien la mayoría de las compañías ha reportado ventas y utilidades por acción superiores a lo esperado, el mercado mantiene un tono cauteloso ante el fuerte incremento en los presupuestos de inversión en capital. Esta semana, Cisco Systems retrocedió 12% tras decepcionar en márgenes. También registraron caídas relevantes Tesla (-3,07%), Meta Platforms (-2,14%), Dell Technologies (-9,84%), HP Inc. (-7,29%) y Apple (-4,79%), reflejando la preocupación transversal del sector tecnológico.

En lo que va de la semana, los principales índices han registrado retrocesos: el S&P 500 cae 1,07%, el Nasdaq Composite 1,52% y el Dow Jones Industrial Average 1,30%. Este desempeño debería traducirse en retornos negativos para las modalidades S&P500, Accionario Diversificado, Internacional, Internacional Diversificado y Tecnológico.

CHILE:

En el plano local, el IPC de enero se ubicó en 0,4% mensual y 2,8% anual, en línea con las expectativas del mercado. Con este registro, se reafirma que la inflación permanecería dentro del rango meta del Banco Central de Chile durante el primer trimestre, fortaleciendo las apuestas por un recorte de 0,25% en la reunión de marzo. Actualmente, el mercado asigna cerca de 90% de probabilidad a esta baja, lo que llevaría la tasa de política monetaria a 4,25%.

En renta variable, el IPSA retrocede 0,81% respecto del cierre del viernes anterior, aunque logró recuperar parte de las pérdidas tras haber caído cerca de 2,1% en la sesión del martes.

El principal factor detrás de la volatilidad fue el anuncio de que Sixth Street Partners, mayor accionista individual de LATAM Airlines, vendería en el mercado secundario acciones equivalentes a 4,2% de su participación. Esto provocó una caída cercana a 5,7% en el precio del papel.

A lo anterior se sumó la noticia de que Telefónica vendió su operación en Chile a NJJ Holding y Millicom. La reacción del mercado fue negativa para Entel, cuyas acciones retrocedieron cerca de 13%. Parte del ajuste respondió a que el mercado descontaba una eventual reducción de competidores y una redistribución de activos entre incumbentes, escenario que perdió fuerza tras conocerse la operación. Todo esto ocurre, además, en un contexto de debilidad en los mercados regionales y estadounidenses.

Durante la semana también se conocieron los flujos de fondos mutuos, los cuales registraron compras netas por cerca de US$344 millones durante el mes de enero. Al sumar los flujos provenientes de las AFP, el monto total asciende a aproximadamente US$438 millones, superando el promedio de los últimos 12 meses. Este movimiento refleja un renovado apetito por la renta variable local, en un escenario donde las expectativas de recortes de tasa y la estabilización inflacionaria comienzan a mejorar el sentimiento del mercado.

En commodities, el cobre ha mostrado cierta normalización luego de acumular un alza de 16,8% desde comienzos de año hasta un máximo de US$6,60 la libra. El avance respondió a compras anticipadas desde China y Estados Unidos ante paralizaciones en faenas mineras y expectativas de estrechez en la oferta, en un entorno de mayor electrificación y expansión de la inteligencia artificial. Este escenario, junto con la debilidad global del dólar, impulsó una apreciación del peso chileno de 5,26% en lo que va del año. Sin embargo, en las últimas semanas el tipo de cambio ha tendido a estabilizarse, con el peso moviéndose en un rango lateral entre 851 y 867 por dólar.

Este contexto debería traducirse en rendimientos negativos para las modalidades Moderado Chile-Global, Moderado Chile y Acciones Chile.