Visión económica 17 al 21 de agosto

PRINCIPALES NOTICIAS:

• Los datos macroeconómicos en Chile decepcionan y reavivan las expectativas de recortes de tasas del Banco Central, mientras el peso se debilita.
• Resultados de grandes retailers decepcionan al mercado y presionan a la baja a las acciones estadounidenses.

MACROECONOMÍA:

En Chile, este martes se conoció el crecimiento del PIB correspondiente al segundo trimestre, con un resultado que sorprendió negativamente al mercado. Se esperaba una expansión de 0,3% respecto del trimestre anterior y de 0,1% en términos interanuales. Sin embargo, la actividad no registró variación trimestral y se contrajo 0,2% frente al segundo trimestre de 2025.

El resultado estuvo explicado principalmente por una disminución de las exportaciones y una caída de las existencias, lo que contrastó con el positivo IMACEC conocido a comienzos de mes. La diferencia se explica, en parte, por una corrección en los indicadores de actividad minera. En contraste, el PIB no minero creció 0,7%, impulsado principalmente por los sectores de servicios personales y comercio.

El débil desempeño vuelve a poner sobre la mesa el riesgo de una recesión técnica y ha llevado a que las proyecciones de crecimiento para este año se acerquen al 1,0%. Los mercados reaccionaron rápidamente: aumentaron las expectativas de un eventual recorte de tasas por parte del Banco Central y el peso chileno se debilitó cerca de $11 durante la jornada, llegando a transarse en torno a los $928 por dólar.

En Estados Unidos, las señales también fueron poco alentadoras. Las ventas minoristas registraron una contracción de 0,6%, muy por debajo del crecimiento de 0,1% esperado por el mercado. A esto se sumó el retroceso del índice de confianza del consumidor de Michigan, que se ubicó en 51 puntos, acercándose nuevamente a niveles asociados a un mayor pesimismo de los consumidores.

Por otra parte, este miércoles se conoció la minuta de la reunión de julio de la Reserva Federal. El documento mostró un tono más restrictivo respecto de la minuta de junio y, especialmente, un mayor disenso al interior del Comité. Mientras en junio los 12 miembros votaron por mantener la tasa sin cambios, en julio tres consejeros se inclinaron por un aumento de 25 puntos base. Si bien se reiteró que la inflación se ha mantenido persistentemente por sobre la meta de 2,0% durante los últimos años, el tono del comunicado fue menos cauteloso frente a los riesgos inflacionarios. Actualmente, la probabilidad de un alza de tasas en septiembre se mantiene en torno al 35%, mientras que el mercado espera que un eventual incremento se concrete hacia fines de este año o comienzos de 2027.

En renta fija global, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años también han captado la atención. El rendimiento llegó a 5,31%, su nivel más alto en aproximadamente dos décadas, en un contexto marcado por un crecimiento económico más moderado y las crecientes necesidades de financiamiento del Gobierno estadounidense. Las últimas emisiones de deuda han debido ofrecer rendimientos elevados, alcanzando niveles no vistos desde 2001.

Tras este movimiento, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció un programa de recompra de bonos por US$4.000 millones, lo que contribuyó a una moderación de las tasas. Actualmente, el rendimiento del bono a 30 años se ubica en torno a 5,25%.

RESULTADOS CORPORATIVOS: 

Walmart publicó sus resultados correspondientes al segundo trimestre del año, que decepcionaron al mercado. Los ingresos por ventas crecieron 2,6% interanual, por debajo incluso del límite inferior de las proyecciones de los analistas y marcando el ritmo de crecimiento más lento de la compañía en seis años. La principal presión provino del negocio farmacéutico, afectado por menores precios derivados de negociaciones a nivel federal. Esto también habría contribuido a una disminución del ticket promedio por visita.

A pesar del menor dinamismo, la compañía elevó su proyección de crecimiento de ingresos para el año, apoyada principalmente por las devoluciones de impuestos que espera recibir.

Entre los otros grandes retailers estadounidenses que presentaron resultados esta semana destacan Home Depot, Target y TJX Companies. Las tres compañías superaron las expectativas del mercado tanto en ingresos como en utilidad por acción. Home Depot registró ingresos por US$47.860 millones, frente a los US$47.270 millones esperados, y una utilidad por acción de US$4,92 versus US$4,73 proyectados. Target alcanzó ingresos por US$26.540 millones, superando los US$26.150 millones esperados, mientras que su utilidad por acción fue de US$4,11, muy por sobre los US$2,32 estimados. Por su parte, TJX Companies obtuvo ingresos por US$15.180 millones, frente a los US$15.140 millones esperados, y una utilidad por acción de US$1,22 versus US$1,18 proyectados.

Sin embargo, pese a estos resultados positivos, el mercado parece estar poniendo mayor atención en las señales de desaceleración económica. Desde la publicación de sus resultados, Walmart acumula una caída de 10,5%, seguida por TJX Companies, con un retroceso de 7,4%, y Home Depot, que disminuye 0,6%. La excepción es Target, que opera al alza.

En este contexto, los principales índices accionarios estadounidenses acumulan pérdidas durante la semana: el S&P 500 cae 1,5%, el Dow Jones 1,6% y el Nasdaq 2,5%. En paralelo, el peso chileno se ha depreciado 0,8% frente al cierre del viernes, movimiento que permitiría compensar parcialmente el desempeño negativo de las modalidades de inversión Internacional, Internacional Diversificado, S&P 500 y Tecnológico.

En Chile, el IPSA acumula un avance de 1,6% respecto del cierre del viernes pasado. Entre las acciones con mejor desempeño destacan Cencosud, Empresas Copec y SQM. Parte de este avance se explica por los anuncios de recompra de acciones realizados por Cencosud, Empresas Copec y LATAM Airlines. Este tipo de anuncios suele ser interpretado positivamente por el mercado, ya que refleja la visión de las compañías de que sus acciones presentan una valorización atractiva.

Este desempeño debería traducirse en resultados positivos para las modalidades de inversión Moderado Chile, Moderado Chile–Global, Accionario Diversificado y Acciones Chile.